国内设备行业的王者。正泰电器公司是国内最大的低压电器生产企业,产销量连续6年位居国内低压电器行业首位,市场占有率超过10%,是国内低压电器设备行业当之无愧的王者。
公司此次发行A股1.05亿股,发行后总股本为10.05亿股,发行价21-23.98元,对应的发行市盈率水平为54-61倍。
国内低压电器设备行业的王者。公司是国内最大的低压电器生产企业,产销量连续6年位居国内低压电器行业首位,市场占有率超过10%,是国内低压电器设备行业当之无愧的王者。
下游需求旺盛,驱动公司快速发展。公司主营产品为配电电器、终端电器、控制电器、电源电器和电子电器,终端用户遍布国民经济各个行业,受益于电力工业快速发展、电网投资力度加大以及社会固定资产投资加速等因素的影响,公司业绩保持快速增长:2006年至今,公司营业收入年复合增长率超过12%,归属于母公司所有者净利润年复合增长率约58%。
募集资金投向分析。公司此次拟向社会公开发行10,500万股人民币普通股,拟募集资金140,328万元,投资于“年产6,000万套智能电器建设项目”及“诺雅克节能型控制及配电电器产品生产基地建设项目”两个项目;项目建设期均为36个月,项目达产后将新增6,000万台智能低压电器产能和2,229万台节能型控制及配电电器产能;预计达产后新增销售收入约57.00亿元,新增净利润近16.59亿元,公司在中国低压电器行业的领先地位将得到进一步确立。
公司主要竞争优势。公司是国内低压电器产销量最大的企业,在中国最有价值商标500强排行榜中,公司名列低压电器行业第一;公司三大系列产品列入国家科技部火炬计划项目,具有较强的技术创新优势;独特的“分销+直销”的销售模式成就公司强大的销售网络渠道。
盈利预测及相对估值。按照首发10,500万股计算,发行后总股本为100,500万股,预计2009年至2011年EPS分别为0.58元、0.65元和0.79元。参考目前A股市场上电气设备行业类似公司的估值水平,我们认为在当前市场状况下其合理的2009年动态PE应在35-40倍之间,按照2009年每股收益0.58元计算,对应上市后的合理价格区间应为20.30元-23.20元。
公司面临的主要风险:原材料价格波动风险、进一步开拓高端产品的风险、国际业务拓展的风险。
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