细分行业逐月好转，基础仍不稳固。全球半导体销售额连续3 月环比回升，北美半导体设备企业订单连续三个月环比增长，6 月BB 值已回升至0.77，但同比下滑仍然严重，半导体企业的投资意愿仍然处于历史低位；从PCB行业来看，北美PCB 企业订单出货比（BB 值）连续4 个月回升，出货量的变化来看，硬板同比降幅仍然超过30%，软板则保持微降的态势，日本和台湾PCB 企业同比降幅均有所收窄。液晶面板方面，全球液晶面板销售额连续5个月环比增长，6 月同比降幅收窄到14%，继液晶电视、笔记本电脑之后，液晶显示器面板出货量在6 月份首次实现了同比增长；需求的持续旺盛使得LED 企业迅速走出了金融危机带来的冲击，以台湾企业为例，6 月份台湾LED 芯片企业实现了0.9%的同比增长，而LED 封装企业更是实现了7.7%的同比增长，随着下半年LED 背光笔记本占比的继续快速提升以及LED TV、照明灯具市场的启动，LED 企业有望取得更快的增速。
日本电子业略有好转，国内产业整体回升趋势并不稳固。5 月份日本电子业产值同比下滑仍高达34.8%，但相较前四个月降幅有所收窄，日本主要产品出口额呈现快速恢复态势，被动元件、连接器、分立器件和半导体出口降幅均由年初的超过50%收窄到40%以内。我国电子信息产业，尽管近几个个月产业连续出现一些回暖迹象，但总体处于低位调整阶段，产业整体回升的趋势并不稳固，而且由于国际市场并无明显好转迹象，未来产业发展形势依然不容乐观。
海外电子指数相对表现优于A 股。年初以来国内电子元器件板块相对沪深涨幅仅为3.67%。而从韩国、中国台湾和美国的情况来看，电子和半导体今年以来的涨幅均优于市场，并且近期表现更为突出。年初以来台湾电子指数相对市场涨幅为16.2%，韩国电子指数相对市场涨幅为82.6%，美国费城半导体指数相对标普500 指数涨幅接近4 倍，相对NASDAQ 指数涨幅为69.5%。
电子板块整体机会仍然不大。由于国内电子元器件上市公司缺乏行业代表性，且规模普遍偏小、核心竞争力缺失，很难出现整体性行情，难以有海外电子股那样超越市场的表现，因此我们判断未来1 个月内电子板块难以超越大盘，维持行业“同步大市-A”的投资评级。考虑到未来全球经济逐步复苏的概率比较大，因此在市场依然维持强势特征的情况下，电子元器件板块中也会有一些公司的表现在未来1 个月可能会超越市场。
投资策略。未来1-2 月我们认为对电子板块的投资主要采取以下思路：首先，在市场整体估值水平继续抬升的情况下，优先选择前期涨幅较小，且业绩保持相对稳定，估值偏低具有较大安全边际的公司，青岛软控、莱宝高科、广州国光是值得重点关注的公司。其次，考虑到行业复苏的基础并不稳固，通胀预期对成本的抬升也可能削弱电子公司业绩回升的力道，基于行业复苏背景下的投资业应当选择那些具有较强竞争力，业绩处于明显好转趋势下，且估值水平尽管偏高但仍在相对合理区间的公司，建议关注顺络电子、歌尔声学、超声电子、法拉电子、佛山照明、恒宝股份。最后，新业务和新兴产业可能带来的爆发性增长是化解估值风险的最有效因素，因此一些估值虽然较高但具有新产品拓展潜力的部分公司也存在较大机会，建议关注拓邦电子、大立科技和得润电子。(侯利 安信证券)
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