加息难抑行业高增
从今年头两个月的信贷数据看,与投资相关度较高的中长期贷款同比多增额为1600亿,已经接近06年1季度的水平,而当时的投资增速接近30%。
2月份投资增速虽然只有23.4%,但相对06年12月份增速已提升了近4个百分点,一季度投资增速将很可观。近日,央行的加息动作也从侧面印证了乐观的投资增速。
调控尚未到担心时,对机械行业需求影响有限。调控并非遏制经济发展,而是让景气以更加理性的方式加以延长。从2006年4月28日和8月19日的两次加息来看,专用设备制造业略受影响,通用设备则基本未受影响。综合看来,加息并不改变行业景气、高增的大背景。
政策扶持意图不改
机械行业多数是产业、技术创新优惠对象,内外资企业所得税合并带来的影响不大。国务院常务会议原则批准大型飞机研制重大科技专项正式立项,同意组建大型客机股份公司,虽对公司近期业绩影响有限,但政策扶持力度明显加强。
近期国务院批复国防科工委关于《深化国防科技工业投资体制改革的若干意见》和《国防科工委关于非公有制经济参与国防科技工业建设的指导意见》,为非公有制经济参与军工建设提供了政策依据。预计将对市场广泛关注的军工企业整体上市产生影响,有些保军、涉密、战略性核心军品注入上市公司难度加大。不过,非核心军品以及军工中的民品及相关公司整合步伐将会大大加快。
各细分行业仍景气
工程机械：新年高增长势头初现。工程机械的销售旺季一般集中于3月份到6月份,因此1、2月份的数据通常仅供参考。不过,从对重点公司的调研看,2007年头两个月的增长都比较乐观,由此推测传统旺季可能有不错的销售表现。建议重点关注销售增长较快的安徽合力、中联重科以及出口有较好表现的柳工、三一重工和山推股份。
造船业：订单、定价仍乐观,原材料稍涨难持续。1-2月,两大造船集团承接订单392.2万吨,同比增长72.4％。在承接的订单中,出口订单363.1万吨,占92.5%。截至2月底,手持订单5107.8万吨, 比上年同期增长79.6%。主要船型船价均处于今年以来的最高点,与去年价格相差不大。年初以来,国内主要中厚板市场价格连续上涨,北京市场中厚板价格涨幅为8.6%,上海市场涨幅为6.8%,广州市场涨幅为4.4%。不过,上涨主要集中在淡季1月份,没有需求支撑,并且三地库存同比增幅较大,预计上涨难以持续。不改07年将是造船企业盈利大增年的判断,建议增持沪东重机,持有广船国际。
港口设备：振华港机增发扩产能。公司近期公告将公开发行融资35个亿,建设长兴岛后期的三个项目和南通的齿轮箱项目,建设期1年以上,预计明年下半年公司的产能紧张状况将得到一定程度改善,新业务钢结构和海上重型也将有更强的加工能力。不过,增发价格目前尚不确定,增发要股东大会审议后生效,并且有延期条款。如果增发成功,公司07年业绩将进一步摊薄,受益要到08年。
集装箱：中集集团好日子正在来临。由于新运力的不断投入,出口集装箱运价指数在经历06年底的小幅反弹后,又回到近两年低位。不过,可能是因为对未来运价反弹有更好的预期,或者是新增运力较快,集装箱定价较去年年底已经上升了10%左右,达到1900美元每TEU。相对表现一般的06年初,中集集团今年一季度集装箱产量也有较大增长。同时,公司其他业务高增长仍可期待。
机床：交大、秦川订单饱满。前期我们依据机床行业相对与下游机械制造业的景气延后效应,推测07年机床行业增长将比较乐观。并且认为,行业内企业经过前几年的调整,历史包袱处理基本结束,技术水平、经营状况都有较大改善；行业也是振兴政策的主要受益者,数控机床的专项政策出台值得期待。从两家上市公司交大和秦川的订单和增长状况看,07年两家公司各自所在细分行业的增速仍然较快,产能仍是主要瓶颈。考虑到长远投资价值,对两家公司仍建议增持。
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